房屋新开工和竣工背离趋势
发布时间: 2021-04-07 19:44点击次数:

【证券之星编者按】股市有风险,投资需审慎。文中提及个股仅供参考,不做交易发起。

第1页:东鹏控股(003012):瓷砖零售王者 东鹏展翅遨游

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东鹏控股(003012):瓷砖零售王者 东鹏展翅遨游

种别:公司 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:花小伟/毕先磊 日期:2021-03-18

行业名堂:瓷砖行业大行业小公司,龙头市占率极低,晋升空间辽阔。部门中小企业产能有限、环保意识不敷,整面子对裁减,税收、用工类型等将促举办业整合,中小企业加快出清,龙头财富链职位和话语权加强。

下游需求:短期看,衡宇新开工和竣工背离趋势,将在21年一连回补,地产后周期行业受益明明;恒久看,精装修渗透率仅三成,恒久晋升趋势不改,同时,二手房成交趋势上行,将支撑恒久需求。

公司驱动:一、深耕C端,晋升客单价,发动单店收入增长:继承发挥C端优势,全面晋升客单价。1)店面从头装修,晋升单店收入;2)1+N销售模式,瓷砖发动辅材销售;3)晋升高值产物的销售比例,发动毛利晋升。二、B端出力优质计谋工程,稳健增长:B端重点做优质计谋工程,除了头部地产客户,还重点开辟企业总部、市政工程、总包、贸易连锁等优质工程,保持应收账款和现金流稳健,敦促公司收入局限稳健增长。三、全国产能机关,共享仓建树,加快龙头会合:

公司率先完玉成国十一大出产基地机关,有利于公司龙头职位的成立和将来对小企业举办降维冲击,同时共享仓建树加快,全国21个共享客栈发动周边的中小经销商的开店,加快渠道渗透,低落运输本钱,发动公司利润快速晋升。

盈利预测及投资发起:2020下半年是公司策划和业绩的重要拐点,2021年将全面起势,我们估量公司2021~2022年营业总收入别离为98.52、117.39亿元,同比增长35.85%、19.15%,2021~2022年归母净利润别离为12.20、14.53亿元,同比增长43.22%、19.13%,对应21年、22年PE为21.0X、17.6X,思量到公司零售业务领先全行业,工程业务处于快速拓展期,21年给以公司25倍PE,首次包围,给以“买入”评级。

1、驱动因素:

行业层面,瓷砖大行业小公司,竞争名堂分手,在环保政策趋严、地产商占比晋升等配景下,中小企业因本钱等因素将加快出清,市场将进一步向头部会合;公司层面,东鹏C端零售渠道领先行业,继承发挥“C+小V” 优势,抢占毛坯房、存量房市场和老客户重装市场,B端重点做优质计谋工程,保障公司毛利率及回款稳健,迅速晋升收入局限,同时公司全国产能机关,共享仓建树,加快抢占低线市场,带来公司业绩快速增长。

2、要害假设:(1)行业渗透率晋升:环保趋严、地产商会合配景下,龙头市占率一连晋升。(2)零售端:渠道拓展顺利,多计策顺利落地;工程端:工程相助拓展稳健,业绩稳步增长。(3)募投项目顺利落地,公司产能稳步晋升。

3、与市场差异的概念:市场概念对公司的业绩增长幅度预期不敷,我们认为零售端,公司店面重装发动同店业绩增长,高值产物占比晋升、1+N模式发动客单价晋升;工程端,公司工程毛利程度不俗,同时工程放量还可以做大公司体量,带来局限优势,因此公司C+小V+优B计谋将发动公司收入快速增长,公司业绩将大幅超出市场预期。

4、股价表示的催化因素:

地产竣工数据向好,瓷砖需求旺盛;公司线下门店同店增长迅速,订单精采;募投项目希望精采。

5、主要风险因素:

地产政策大幅收紧;市场竞争加剧;环保政策风险;存货局限较大风险。

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